【债期】债期周二冲高回落，主力09合约收盘93.036元，微涨0.002元；成交0.16万手，较周一温和放大；持仓0.73万手，小幅减少。

  【现货】wind5年期国债基准收益率上0.54BP，收于4.1393%；银行间回购利率涨跌互现，1、7日回购利率最新3.27%/4.0%。

  本周公开市场到期资金量180亿元，周二央行未进行公开市场操作，本周四央行将开展500亿国库现金定存，有利于减轻短期资金面压力。本周利率债供应量854亿元，其中净融资504亿元。

  【核心因素】昨日市场热议央行对国开行进行一万亿PSL（补充抵押贷款）注资，由于目前无法确定央行资产负债表在4-6月出现同步扩张，故是否严格意义上的PSL还需验证。笔者分析，在当前经济发展形势下，央行有意通过创新金融工具引导融资利率下行，该次对国开行的注资可起到定向降息作用，有利于稳定经济，但其对大宗商品及国债期货等的影响十分间接，上述品种运行逻辑仍受其各自基本面主导。

  当前宏观面较为平稳，最新宏观经济数据对债期的利空冲击逐步减小，且本周利率债供应量较上周明显减轻，因此债期有望在本周开展技术反弹。

  本周对债期较为不利的因素是：短期资金面压力上升制约债期价格持续上涨。本周公开市场到期资金量仅180亿元，且本周IPO申购或约冻结8500亿资金。为此，央行将于本周四开展500亿国库现金定存，有利于部分缓解短期资金压力。

  技术上，债期反弹突破5日均线元一线制约，市场人气略回暖，但无明确上涨趋势。

  综合来看，债期本周有较大概率技术反弹后围绕93.2元一线做横盘整理，操作以日内区间为宜。

  盘面综述：昨天两市的总成交金额为2324.5亿元，和上一交易日相比增加386.2亿元，资金净流入192亿。上证指数涨1.02%，收在2075.48点。昨天出现上涨分形第一天，平台点位在2069点。今天上涨的阻力位在2101点。2142点是这次上涨的目标位。受消息面利好影响，资金快速流入新能源汽车、有色金属板块等板块。关注当前中报和热点题材的转换以及选择超跌股票，大盘区间震荡结束；消息方面，国务院办公厅近日印发《关于加快新能源汽车推广应用的指导意见》，部署进一步加快新能源汽车推广应用，缓解能源和环境压力，促进汽车产业转型升级。《意见》对于加快新能源汽车应用提出6个方面25条具体措施。持仓方面，多头席位方面略占优势，但筹码增加集中度较差，建议仍以盘中技术点位和资金流向作为参考依据操作。

  操作策略：IF1408今日多空分界线附近有沽压，多单在此适当做换手操作，同时关注沪深300指数在2210.4附近沽压表现。备用策略为：有效跌破2170点，多单离场观望。

  铜：国际铜价跌破7000美金后6950美金遇到支持，昨晚继续小区间波动，成交清淡，消费淡季来临，注销仓单增加，库存没什么大变化，现货开始小升水。。国内铜在7月大量交割的压力下开始走弱，现货上周有小幅度升水，昨天成交清淡，贴水变大，比价低，目前伦敦comex和伦敦的结果都有所改变，国内主要的问题还在比价上。现货消费一直疲弱，多头主力集中，建议国内铜10合约49800以上的空可以持有，靠近49000平仓。

  【外盘、消息】隔夜外盘贵金属期价盘中呈宽幅震荡走势，从收盘表现来看金银短线表现略有差异。COMEX金在震荡中收低，今晨报收1308.4，日线日均线维持下行，日MACD下行中绿柱再度增长，短线有再度下调要求，关注下方支撑表现，支撑1294，压力1325；COMEX期银在震荡中收出并列的十字小阳，今晨收盘报21.030，10、20日均线继续横向延伸，日MACD下行中绿柱缩短，短线维持横盘向区间震荡态势，略显抗跌，支撑20.65，压力21.35。

  消息面，美国6月消费者物价指数较前月上涨0.3%，与预估一致，6月核心CPI较前月上涨0.1%，预估为上涨0.2%；美国6月NAR成屋销售年化月率上升2.6%，预估为上升2.0%，6月成屋销售总数年化504万户，为2013年10月以来顶配水平。地区局势上，乌克兰军队与亲俄份子在东部地区的冲突继续升级，乌议会批准部分动员令，将为政府军增加数十支部队；乌民间武装将黑匣子交给马来西亚；俄罗斯公布证据暗指乌军击落客机。

  【现货市场】7月22日，上期所黄金仓单1983千克，较前一日减少12千克，白银仓单184978千克，较前一日减少1011千克；黄金ETF持仓量较前一日减少0.22%，白银ETF持仓量较前一日持平。

  【期货走势】昨晚夜盘交易中，沪金高开低走，在马航事件后首回5日均线日继续向下运行，MACD下行中绿柱增长，短线呈偏弱调整态势，有再度下试支撑的要求，但未下破支撑前，仍按偏弱的宽幅震荡对待。AU1412支撑260，其次258，压力264；沪银夜盘期价高开，盘中冲高后有所回落，但期价震荡重心上移到横向缠绕的5、10、20日均线偏上位置，日MACD下行中绿柱缩短，短线表现强于黄金。这与其相对偏强的周线形态及工业需求偏好的预期有一定关系，但未有效打破区间前，仍按区间震荡对待。AG1412支撑4300、其次4250，压力4370、其次4390。

  【操作策略】黄金中线收敛大区间运行，短线之间短线交易，趋势交易者暂时观望，视期价反抽情况再寻试空机会；白银中线大区间内偏强运行，短线月短线之间短线交易，趋势交易者暂时观望，如遇期价回到4300以下但不破4250时可轻仓试多。

  【消息】央行公开市场周二未进行任何操作，本周央行公开市场将有180亿元正回购到期，无央票和逆回购到期，如周四即形成自然净投放量180亿元。上半年全国铁路完成货运量18.95亿吨，同比下降2.5%，降幅较一季度收窄1个百分点，其中国家铁路完成货运量15.2亿吨，同比下降3.6%，降幅较一季度收窄1个百分点。22日金融机构人民币信贷收支表显示，6月末金融机构外汇占款余额为294513.41亿元，较5月末的295396.21亿元减少882.8亿元，结束连续10个月正增长。

  【现货价格】22日上海地区HRB40020mm螺纹钢报价3130元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，全国平均价格3158元/吨，与上一交易日下跌7元/吨。4.75热卷轧板上海地区报价3390元/吨，较上一交易日持平，全国平均价格为3369元/吨，较上个交易日下跌2元/吨。普氏62%铁矿石指数7月21日报价95美元/吨，较上一交易日持平。

  【期货市场】在最近两次座谈会上已有细心人士发现，总理表态涉及到绝大部分民生问题，但对房地产任然没有具体表态，而邀请到的六位企业家并没有房地产界领军人物，可见政府对房地产后期发展有所保留，不会贸然出台政策刺激。中国债务与GDP之比升至251%，央行后期刺激政策将会多一项制约因素。钢材市场需求端没有改善，资金面支撑将会变弱，所以任然维持目前中期趋势区间震荡，短期趋势较弱向下探区间底部的预判。

  【操作策略】螺纹日内操作区间估计最高价3066，估计最低价3029，估计收盘价3047。热卷日内操作区间估计最高价3102，估计最低价3275，估计收盘价3288。铁矿石01日内操作区间估计最高价686，估计最低价672，估计收盘价679。

  胶：海南台风炒作告一段落后，昨天股指的再度爆发，开始直接影响胶等工业品走势。但工业品走势分化更趋明显，有色系的异常强劲，对应黑色系及胶走势持续疲软。股市的意外大涨，带动胶价探底回升，但其自身基本面没有大的改善之前，胶价难看到大的反弹空间。胶的基本面不再累述，近期要关注股市回暖后，市场人气对胶短期走势的影响。我们大家都认为，时至7月下旬，9月回旋余地不大，整体市场人气会主要影响到远期价格的波动，远期价格波幅会加大，大多数表现在价差关系上。昨天1～9月价差再度拉开，但相比交易所庞大到期库存与总库存比，升水仍有继续拉大空间。操作上，有9月空单者，仍可轻仓持有，新空需要等期价反弹充分再考虑介入；1～9月价差能缩小到1150点左右，做买1抛9的套利，目前可能是最为稳妥的一种交易选项。

  【现货市场】国内主流炼焦煤市场行情报价继续弱稳，东北地区小幅下调10元/吨。现阶段炼焦煤生产企业面临焦企的压力，下游疲软的需求以及不动导致煤企普遍经营困难。煤企不得已从控制产量及对价格的下调来缓解压力。受前期山西各煤企纷纷下调焦煤价格影响，当地煤企对重点用户采购价进行小幅下调。7月22日，焦炭市场无明显变动。

  【期货走势】焦煤企业库存高位，资金方面压力较大，下游企业库存略高，且需求无起色，外贸焦煤报价跌势难改。焦炭，焦煤方面支撑弱化，下游需求略有好转。总体而言，依然看焦煤焦炭震荡寻底。

  【操作策略】震荡下行，背靠压力位操作，焦煤1501压力810，焦炭1501压力1160。若此位置上破，空头可暂规避反弹，追空谨慎。

  【现货市场】隔夜普氏PX报价1503美金，小幅上涨11美金。但远月PX价格回落。昨日PTA期货收涨，现货受PX高位支撑、工厂限产预期等利好提振，报价继续走高。目前现货报盘在7550元/吨短途送到，商谈参考在7520-7530元/吨短途送到。美金市场重心拉高，但下游买气不佳，整体商谈略显僵持。目前保税报盘在1015美元吨附近，参考商谈在1000-1005美元吨。部分船货报盘在1010美元吨，递盘在995美元吨，商谈重心预估在1000美元吨或偏上。

  【期货走势】由于近期PTA开工率持续维持低位，随着PX价格的连续上行，昨日PTA期货价格突破上涨。其中9月合约和1月合约累计成交量放量。其中1月合约补涨明显。9月合约大涨后，相对现货贴水缩小，昨日现货涨幅不足。随着近月合约的大幅修复贴水，会增加现货商的套保意愿，料大幅上行后今日有小幅回落。

  【操作与策略】9月合约基本面依然向好，上行仍有空间，9月多单建议7400以上可减仓继续持有。后续空间难以预估。1月基本面预期宽松，建议7100以上减持多单。价差方面买9抛1仍可关注。

  【现货市场】国际市场，石脑油和乙烯价格依然保持高位稳定。今日PE市场报价窄幅整理，部分线元/吨，低压价格基本持稳。早间线性期货震荡小涨，多数石化价格持稳，仅个别有所下调，商家心态稳定，多数随行就市出货积极出货。下游需求依旧改善不大，坚持随用随拿，刚需成交为主。目前华北LLDPE报价在11650-12000元/吨，华东LLDPE报价在11800-12000元/吨，华南LLDPE报价在11800-12000元/吨。

  【期货走势】周五塑料大幅下跌减仓后，本周连续两个交易日维持弱势震荡的局面。当前在高位稳定的现货价格和原料价格和下游疲软需求博弈下，欠缺基本面因素指引，料塑料期货价格短期继续震荡整理为主。由于当前1月和9月均已贴水现货，且1月贴水程度较多，对预期已有反应。技术上看，短期维持弱势整理的判断。1月今日支撑位11100，压力位11200

  【操作与策略】中期支撑，9月看11400,1月11000，跌破的话，下行空间或进一步打开，操作上，下探可依托中期支撑位轻仓做多。止损放在中期支撑位附近。价差方面，9强1弱的格局或持续。

  【现货】：山东2340；华东2550（跌10元）；华中2250(跌10元）；华北2150(跌30元）；华南2550（跌30元）；东北2300；西北1800（跌50元）；西南2280。

  【盘面】：国内甲醇市场依旧呈现区域性回落之势，华东、华南两大港口库存居高不下，加之高温酷暑，下游开工情况不佳，出货不畅，整体下滑。内地市场山东、山西、河南出货承压，河北市场随着以上趋于跟跌，其中山东鲁南主要企业库存压力较大，虽鲁南凤凰单套装置检修，但仍无法起到实质性支撑作用，西北货源除内蒙地区外均较为充足。下游方面，甲醛板材市场弱势难改，对甲醛支撑不足，传统淡季梅雨季节对甲醛市场冲击较大，甲醛相较于往年市场偏弱。二甲醚整体市场整体形势依旧弱势，下游需求疲软，接货积极性不高；国内甲醇市场并未出现部分业者预期的持续向上发展，部分业者看好本月市场采取了一些销售策略导致局部库存升高，所导致承压有抛货需求。期市上甲醇阴跌回落，多头主动性向上推动力度不足，短期企稳仍需等待市场利好表现，预计短期甲醇仍会弱势阴跌震荡。

  【现货】：沙河浮法玻璃价格汇总安全浮法944元/吨；长城浮法952元/吨；鑫利浮法960元/吨；迎新浮法952元/吨；大光明浮法920元/吨；正大浮法1232元/吨；元华浮法928元/吨；海生浮法984元/吨；

  【数据】7月14日-18日全国浮法玻璃均价环比下跌1.1%，全国各区域玻璃价格持续下跌，仍未看到价格好转的迹象。库存方面，截至7月17日全国浮法玻璃库存3244万重箱，环比上升4万重箱。产能方面，目前全国浮法玻璃生产线%。

  【盘面】2014年7月21日中国玻璃综合指数850.25点，环比上涨-0.30点；中国玻璃价格指数822.47点，环比上涨-0.52点；中国玻璃信心指数961.35点，环比上涨0.54点。下游房地产市场表现不佳，上半年，全国商品房销售面积同比下降6.0%；销售额同比下降6.7%；截止到6月末，全国商品房待售面积54428万平方米，同比增长24.5%。而玻璃生产企业由于面临产能过剩的问题，供需矛盾短期仍难以化解，同时生产企业大多想坚持到旺季之后，不愿主动减产也是制约价格上涨的一个因素。当前房地产需求还处于低迷期，玻璃利空效应难以消散，预计在终端需求仍未有明显好转信号的情况下，另后市显得弱势依旧。玻璃基本面上短期内并无实质性改善，期市上玻璃拉涨的诚意及后市的持续性仍需谨慎观察，短期底部修复性震荡看待。

  【操作建议】基本面表现依旧弱稳，底部修复性震荡看待，日内1000-1030区间操作，区间打破，轻仓短快跟进。

  【现货】：秦皇岛山西优混（Q5500）495元/吨；天津港原煤内蒙（Q5800）520元/吨；广州港（内蒙优混Q5500）610元/吨、山西优混（Q5500）590元/吨；曹妃甸港电煤鄂尔多斯（Q5500）510元/吨；黄石港电煤（Q5000）510元/吨；京唐港鄂尔多斯（Q5500）500元/吨。

  【盘面】：秦皇岛港口库存7.20日716.06万吨，（7.19日716.06万吨）。17日晚间，中国神华公布6月份营销数据显示，今年6月商品煤产量为2570万吨，同比下降2.7%，6月煤炭销量为4780万吨，同比上涨5.5%。据悉，中国神华单月煤炭销量从2月份至5月份连续4个月同比下滑，而此次6月份单月煤炭销量为4连降后的首升。但值得说明的是，其销量的回升或得益于其降价策略，也就是说，煤炭需求的提升是否能带动价格向上提升还需有待考察。下游方面，沿海主要电力集团合计日耗煤量再度恢复上扬至64万吨以上，而电煤库存则降至1330万吨以下，存煤可用重回21天以下。尽管经过大型煤企连番降价后，沿海煤炭市场继续走弱的动能有所减弱。同时，市场也开始逐渐释放电力集团日耗回升、海运费止跌微涨等积极信号，但短期内需求低迷、供给宽松的基本格局恐难改变，短期难寻利好支撑，期市动力煤底部仍会承压，弱势震荡看待。

  【操作建议】：中线趋势空单仍可持有；底部修复性震荡，日内5日线多空分水。

  22日外盘概况：美豆延续走弱态势，指数收于1072.6，跌1.11%；美豆油冲高后受阻回落，最终收36.07，跌0.61%；马棕榈油基本一路震荡下跌走势，下方考验2300整数关口支撑，终收2303，跌0.69%。

  22日国内夜盘概述：国内棕榈油小幅高开后，一路呈增仓震荡下行态势，盘中更是无见像样反抽动作，总体偏弱格局依然维持。

  全国主要地区油脂报价情况：其中，山东日照中纺一级豆油6250元/吨，四级豆油6150元/吨，较昨日跌30元/吨；恒隆一级豆油报价维持6260元/吨，四级豆油报价维持6160元/吨，较昨日下跌40元/吨；贸易商一级豆油6220元/吨，跌40元/吨。

  进口价差：7月22日马来西亚棕榈油至中国港口8月到岸价格：华南6250，华东6310，价差750-810左右，昨日价差平稳，仍处偏高水平。

  库存方面，截止7月22日，国内豆油商业库存总量130.26万吨（+0.15），较上周同期增加1.58%，较去年同期的99.31万吨增加30.95万吨，豆油库存终站上130万吨的高位水平上方，去仓库存储上的压力任重道远。

  全国港口24度+低度棕榈油棕榈油库存总量小幅缩减至109.02万吨（-0.73），高于近5年平均库存水平--82.29万吨。

  技术盘面，国内油脂屡次冲高受阻回落，空头主动打压积极明显且价格不断创下本轮下跌新低，总体趋势还是维持低位弱势震荡的格局。

  观点和操作策略：在无天气等其他因素影响下，油脂当前的高库存以及未来美豆供应宽松预期等基本因素促使供应端呈过剩状态，从而使得国内油脂价格将维持中线弱势。

  操作上有空单的轻仓持有，无单的依然是建议反抽抛空尝试，但这设置好相应止损位，短线日均线日均线作为止损离场点。另外，多棕油空豆油的对冲头寸继续持有，价差（棕-豆）低于-800时，对冲策略离场。日内压力参考：棕榈油1501对应5650附近，豆油1501对应6430附近。

  【外盘、消息】隔夜外盘ICE10月原糖期货下跌12个点，（或-0.69%），报每磅17.16美分；1503下跌1个点（或-0.05%），报每磅18.67美分。据德国分析机构F.O.Licht的分析师StefanUhlenbrock称，巴西甘蔗压榨速度加快正助长市场的利空基调，因为短期来看，这令糖市供应增多。Uhlenbrock还表示，因天气有利，预计巴西蔗产联盟(Unica)本周数据将显示7月上半月巴西中南部的压榨速率加快。

  【现货市场】主产区：柳州中间商报价4560元/吨，成交清淡。部分糖厂柳州站台报价4550-4560元/吨，成交一般；南宁中间商报价4560/吨，成交一般；湛江：中间商报价4550元-4580元/吨，制糖集团报价4700-4750元/吨，销量清淡。云南：昆明一级糖中间商报价4390-4400元/吨，销量清淡。

  【期货走势】台风影响继续发酵令昨日郑糖SR1501继续上行，试探区间上方压力，减仓上行缺乏量能，盘后持仓看主力空头在昨日有所加空，供求关系转换还需时间，就目前而言短期内走势能企稳是好，但是上行仍旧困难重重。技术方面目前SR1501仍处于震荡区间内并再次试探压力位，预计反弹高度仍然有限，走势仍就围绕4800-4900震荡。

  【操作策略】SR1501区间压力4895附近做空，空单止损4900，日内操作为宜；多单观望为主。

  美棉小幅回涨，但承受技术抛盘，涨幅收缩。中棉3128B报于17200一线。国储棉抛售继续进行，日成交万吨左右。从期棉走势看，空头回补推动期价上行，要素正常。但下位扩仓不够，削弱反弹力度。本轮下跌是典型的投机性卖压，如果能锁定更高仓位，则反弹力度更强。23日则注意反弹的延续性，CF1501指向14670一线；

  两板继续以资金流为核心，跟随资金流向而动，正向反馈。纤维板1409注意60.85支撑，胶合板1409注意139.05支撑，盘中跟随资金流向而决定参与品种。交易继续限于日内。

  【外盘、消息】昨夜外盘继续下跌走势，高于历史同期水平的优良率支持对远期丰产的预期，虽出口数据有所利好但难改其趋势，美豆粕收于348.8下跌4.2跌幅1.19%。

  【现货市场】昨日国内东北地区油厂豆粕销售报价总体持稳，仅部分九三及营口地区油厂下调报价，华北、华东、华南地区豆粕销售价继续下调，全国豆粕市场销售平均价格为3627元/吨，较昨日下调6元/吨。菜粕方面，湖北地区菜粕行情维持稳定，国产菜粕现货出厂价格3060-3100元/吨。江苏地区菜粕价格总体平稳，出厂报价3000-3080元/吨（蛋白36%）。安徽地区菜粕行情维持稳定，出厂价格集中在3000--3030元/吨。

  【期货走势】豆粕1501合约全天震荡走势，3200点继续展现其支撑性。豆粕减仓盘持续增加，长期空头趋势未改，短期关注3200-3150一线支撑，下方空头目标位置3100。菜粕1409合约全天高走，减仓盘量有所增加，2800点支撑再次被验证，上方压力位置第一站2850，不排除价格持续反弹到此一线为下轨，采取区间交易。

  【操作策略】豆粕1501趋势类空单关注3200支撑，下方止赢位置第一站3150；日内交易关注3200支撑，上3200短多交易，下3200短空交易，止损位置为3200正负10-15点。菜粕1409合约趋势空单持有，关注2800压力，下方止赢和减仓位置第一站2750；日内短线为下轨区间交易，止损位置为参照点位的正负10-15点。

  观点：昨日资金大举离场，鸡蛋的反弹能量基本衰竭。近期基本面多空交织，而目前鸡蛋期价的涨跌仍主要由资金的去留所决定。从昨日鸡蛋价格减仓大幅下行的走势上看，短期内鸡蛋上涨的能量消散，但同时由于没空头资金主动入场打压，期价在后市或也缺乏连续下跌的能量。总之，我们判断目前鸡蛋期价涨势或将暂时告一段落，后市其转化为高位大幅震荡走势的概率较大。技术上看，JD1409合约在下破20日均线整数关口附近寻求支撑；而期价在确认下破60日均线前其继续下行的空间就受到限制。